低估值修復(fù)和國(guó)企改革將是主要投資機(jī)會(huì)

　　⊙記者 浦泓毅 ○編輯 長(zhǎng)弓

　　著名私募基金機(jī)構(gòu)朱雀投資日前發(fā)布其2015年投資策略，認(rèn)為A股將在明年延續(xù)慢牛格局，但震蕩將有所加劇，低估值修復(fù)和國(guó)企改革將成為未來(lái)的主要投資機(jī)會(huì)。

　　朱雀投資創(chuàng)始合伙人李華輪表示，2015年A股投資機(jī)會(huì)將圍繞三大線(xiàn)索出現(xiàn)：一是低估值個(gè)股估值修復(fù)；二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)從數(shù)量增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向質(zhì)量驅(qū)動(dòng)過(guò)程中帶來(lái)優(yōu)質(zhì)公司；三是企業(yè)在轉(zhuǎn)型、改革中迎來(lái)新的發(fā)展空間。

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，朱雀投資認(rèn)為，消費(fèi)穩(wěn)定，影響投資的出口和基建投資已相繼落地，經(jīng)濟(jì)處于新常態(tài)新穩(wěn)態(tài)前夕，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整超預(yù)期，目前關(guān)鍵在處于下行趨勢(shì)的地產(chǎn)，限購(gòu)限貸的放開(kāi)暫時(shí)緩解了硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，但是對(duì)于整個(gè)地產(chǎn)調(diào)整的時(shí)間和形態(tài)還需觀(guān)察。

　　對(duì)于A股市場(chǎng)，朱雀投資認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可預(yù)見(jiàn)性在增強(qiáng)，政策放松空間加大，結(jié)構(gòu)改革穩(wěn)進(jìn)，降息周期的流動(dòng)性持續(xù)寬松，國(guó)際流動(dòng)性負(fù)面影響可控，權(quán)益市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)大類(lèi)資產(chǎn)比價(jià)效應(yīng)突出，因此對(duì)A股市場(chǎng)保持樂(lè)觀(guān)，有望維持牛市格局，但是加杠桿效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致波動(dòng)幅度加大。

　　朱雀投資研究總監(jiān)陳秋東表示，目前影響A股市場(chǎng)的主要矛盾更多來(lái)自資金面的動(dòng)向和改革的落實(shí)。從增量資金看，在整個(gè)社會(huì)財(cái)富不斷增加A股配置背景下，加杠桿還在上半場(chǎng)。

　　陳秋東認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于下滑趨勢(shì)中，眾多低估值行業(yè)龍頭標(biāo)的已充分反映了對(duì)經(jīng)濟(jì)周期未見(jiàn)底的悲觀(guān)預(yù)期，一旦新常態(tài)認(rèn)識(shí)趨于一致，具有國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)的低估值藍(lán)籌的修復(fù)難免。同時(shí)從中長(zhǎng)期政策方面看，注冊(cè)制和退市制度漸行漸近，資本市場(chǎng)開(kāi)放措施逐步推進(jìn)，從國(guó)際視野和國(guó)際價(jià)值投資理念的角度看，低估值高分紅藍(lán)籌將獲偏好。

　　對(duì)于市場(chǎng)普遍關(guān)注國(guó)企改革，朱雀投資認(rèn)為，國(guó)企改革的目標(biāo)是提效，無(wú)論是引入戰(zhàn)略投資者、管理層激勵(lì)，還是董事會(huì)改革，從盈利狀況看，國(guó)企ROE水平在多數(shù)行業(yè)均不能超越市場(chǎng)整體，未來(lái)通過(guò)改革來(lái)提升效率帶來(lái)紅利。

　　陳秋東認(rèn)為，本輪混合所有制改革著力點(diǎn)在于從管資產(chǎn)過(guò)渡到管資本、實(shí)行混合所有制、管理層職業(yè)化等，關(guān)注引入戰(zhàn)略投資者、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)、激發(fā)優(yōu)質(zhì)國(guó)企中優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)的積極性。目前，國(guó)企改革逐漸從央企發(fā)展到四川、上海、江蘇、浙江等地方國(guó)企，2015年將全面落實(shí)。

　　陳秋東同時(shí)表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在高速增長(zhǎng)之后需要以質(zhì)量的提升取代數(shù)量的增長(zhǎng)，這就意味著各個(gè)行業(yè)、領(lǐng)域洗牌力度加大，在優(yōu)勝劣汰中提高集中度，將會(huì)出現(xiàn)一批有國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)。行業(yè)面，關(guān)注以新制勝、以變制勝、以精制勝的企業(yè)。