今年投連險(xiǎn)賬戶月均交費(fèi)約為去年的2.5倍；越來越具有資管性質(zhì)的投連險(xiǎn)也需防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

近幾年的投連險(xiǎn)，從未像今年這般風(fēng)光。

與去年的數(shù)據(jù)對(duì)比來看，今年前10個(gè)月國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)投連險(xiǎn)賬戶新增交費(fèi)，就達(dá)到了去年全年兩倍以上的規(guī)模，月均新增交費(fèi)17.6億元，是去年月度水平的2.5倍。這種數(shù)據(jù)增長勢頭甚至超過近兩年在理財(cái)領(lǐng)域風(fēng)生水起的萬能險(xiǎn)。

同時(shí)，保險(xiǎn)公司似乎也對(duì)投連險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新表現(xiàn)出了一定興趣，一個(gè)表現(xiàn)就是，另類投資賬戶越來越多地被加入到投連險(xiǎn)投資賬戶組合中，隨之，投連險(xiǎn)這個(gè)傳統(tǒng)意義上與資本市場走勢緊密相關(guān)的險(xiǎn)種也有了明確的預(yù)期收益率。

研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，相對(duì)于其他保險(xiǎn)產(chǎn)品，投連險(xiǎn)與資本市場的聯(lián)系更緊密，這種增長與A股牛市的到來不無關(guān)系。然而這并非全部原因。今年以來，不少保險(xiǎn)公司已經(jīng)在嘗試將投連險(xiǎn)更多地賦予“資管”的特性，試圖以此分食資管市場的大蛋糕，而政策對(duì)投連險(xiǎn)資金投向領(lǐng)域的進(jìn)一步明確放寬，也是促進(jìn)投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的基礎(chǔ)支持。

月均從6.9億元到17.6億元

投連險(xiǎn)的發(fā)展勢頭在新增交費(fèi)規(guī)模上體現(xiàn)得最為直觀。

《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)保監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，總體上，今年前10個(gè)月，國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)176億元，比去年全年的規(guī)模(83億元)還多出93億元，也超越萬能險(xiǎn)今年前10個(gè)月比去年全年多增的約50億元增長規(guī)模。而從10月單月看，多項(xiàng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模環(huán)比下降，僅投連險(xiǎn)新增交費(fèi)增長。

投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)占總規(guī)模保費(fèi)14567億元的比例為1.21%(總規(guī)模保費(fèi)為原保險(xiǎn)保費(fèi)、保戶投資款新增交費(fèi)、投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)三者之和)，這一比例比去年全年的0.59%，提升了0.62個(gè)百分點(diǎn)之多。

單月的對(duì)比結(jié)果更為明顯。今全年10個(gè)月的月均新增交費(fèi)為17.6億元，而去年的月均交費(fèi)僅6.9億元，今年為去年的2.54倍。

自保監(jiān)會(huì)公布相關(guān)數(shù)據(jù)以來的去年4月份開始算起，投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)每月均維持在數(shù)億元級(jí)別的水平上，直到今年的6月，這期間的月度最多交費(fèi)也不過7.6億元，出現(xiàn)在去年6月份。而從今年7月份開始，投連險(xiǎn)單月交費(fèi)就突增數(shù)倍，當(dāng)月新增交費(fèi)達(dá)到了27億元，隨后的8月單月、9月單月、10月單月，投連險(xiǎn)新增交費(fèi)分別維持在40億元、22億元、49億元的數(shù)十億元級(jí)別。

而從投連險(xiǎn)的經(jīng)營公司主體看，今年的情況和去年變化不大。截至今年10月底，國內(nèi)70家人身險(xiǎn)公司中共有24家經(jīng)營投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)有新增交費(fèi)，而在去年共有25家公司有投連賬戶新增交費(fèi)，今年以來，經(jīng)營投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)新增了國華人壽和生命人壽兩家，而中宏人壽、長生人壽和華泰人壽則退出了投連險(xiǎn)市場。

今年10個(gè)月投連險(xiǎn)新增交費(fèi)超越去年全年投連險(xiǎn)新增交費(fèi)的公司，共有7家，按交費(fèi)規(guī)模依次為光大永明、弘康人壽、國華人壽、匯豐人壽、招商信諾、恒安標(biāo)準(zhǔn)、生命人壽。

而從新增交費(fèi)的絕對(duì)規(guī)模上看，今年前10個(gè)月，投連險(xiǎn)新增交費(fèi)最多的公司是光大永明，達(dá)到了121億元，占其總規(guī)模保費(fèi)的比例達(dá)到了57.9%；光大永明超越的是長期以來穩(wěn)居新增交費(fèi)排名之首的平安人壽，而121億元的新增交費(fèi)也遠(yuǎn)高于排名二三位的平安人壽(21億元)、信誠人壽(10億元)。而在去年全年，光大永明的投連險(xiǎn)新增交費(fèi)僅772萬元。

另類投資賬戶如雨后春筍

A股市場下半年迎來的久違的牛市行情，滬深300指數(shù)7月份上漲8.55%，9月份上漲4.82%，10月份上漲2.34%，11月份上漲11.98%，12月前10天累計(jì)漲幅超過14%，這在一定程度上拉動(dòng)了投連險(xiǎn)業(yè)績的提升，進(jìn)而助于新增交費(fèi)的增加。不過除此之外，綜合研究機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，投連險(xiǎn)新交費(fèi)增加，還有一個(gè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的因素。

今年10月份，保監(jiān)會(huì)向人身險(xiǎn)公司下發(fā)了一份關(guān)于規(guī)范投連險(xiǎn)投資賬戶有關(guān)事項(xiàng)的通知的征求意見稿，意見稿首次放開了投連險(xiǎn)投資非標(biāo)資產(chǎn)的閘門。

這算是給投連險(xiǎn)投資非標(biāo)“正名”。持續(xù)研究投連險(xiǎn)的華寶證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，“保監(jiān)會(huì)此次對(duì)投連險(xiǎn)賬戶投資非標(biāo)產(chǎn)品的明確，會(huì)促進(jìn)保險(xiǎn)公司開發(fā)和設(shè)立非標(biāo)投連險(xiǎn)賬戶的積極性，相信，此類產(chǎn)品集中面世高潮期即將來臨。”

而事實(shí)上，在保監(jiān)會(huì)上述征求意見稿下發(fā)以前，業(yè)內(nèi)就已經(jīng)有了“先行者”。根據(jù)國金證券研究所的監(jiān)測，今年3月份以來，業(yè)內(nèi)就陸續(xù)有光大永明、國華人壽、弘康人壽和合眾人壽推出創(chuàng)新型的投連險(xiǎn)產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的投資賬戶將信托、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品、銀行理財(cái)?shù)冉鹑诋a(chǎn)品納入投資標(biāo)的范圍(更多情況詳見本報(bào)6月19日?qǐng)?bào)道《另類資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)投連險(xiǎn)預(yù)期年化收益率可達(dá)7%》)。

今年上半年，保監(jiān)會(huì)對(duì)不同壽險(xiǎn)公司設(shè)立投連險(xiǎn)投資賬戶的批復(fù)文件數(shù)就超過去年全年，下半年又批復(fù)了國華人壽、生命人壽等公司的相關(guān)申請(qǐng)。其中不少公司申請(qǐng)?jiān)O(shè)立的投連險(xiǎn)賬戶的投資資產(chǎn)已經(jīng)將保險(xiǎn)資管產(chǎn)品、銀行理財(cái)、信托計(jì)劃等金融產(chǎn)品納入其中。

也就是說，這些保險(xiǎn)公司給投連險(xiǎn)設(shè)立了另類投資賬戶，而不僅滿足于在原有的債券、股票、基金等的投資賬戶中參與市場競爭。

而華寶證券9月份發(fā)布的投連險(xiǎn)報(bào)告顯示，在分類排名時(shí)，其在原有的投連險(xiǎn)分類方法的基礎(chǔ)上，新加入了“類固定收益型賬戶”，這類賬戶即主要投資于非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。截至8月份，這類賬戶及對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到10款。

一向倡導(dǎo)保險(xiǎn)回歸保障理念的友邦中國，早在2012年下半年陸續(xù)推出了兩款投連屬性的保障保險(xiǎn)，并加緊推向市場。該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人曾對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》(保險(xiǎn)版微信：證券日?qǐng)?bào)微保險(xiǎn))表示了其關(guān)注的兩大創(chuàng)新方向，一個(gè)是在海外投資領(lǐng)域，另外一個(gè)就是固定收益類資產(chǎn)。

而部分公司的投連險(xiǎn)產(chǎn)品在上市之前就已備好資產(chǎn)，并根據(jù)資產(chǎn)收益和配比提出了預(yù)期收益，打造出“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)型”的投連險(xiǎn)產(chǎn)品。最典型的例子就是國華人壽華瑞1號(hào)終身壽險(xiǎn)A款投連險(xiǎn)產(chǎn)品，其對(duì)接的是阿里巴巴娛樂寶產(chǎn)品，預(yù)期年化收益率達(dá)到7%。

一家注重資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)型投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的壽險(xiǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人曾對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，此類投連險(xiǎn)市場接受度不錯(cuò)，無論對(duì)公司還是對(duì)投資人都是上佳選擇，因此準(zhǔn)備將資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)型投連險(xiǎn)產(chǎn)品一直推行下去，他也不否認(rèn)同業(yè)公司推出此類產(chǎn)品的趨勢。多位險(xiǎn)企創(chuàng)新業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人也向記者表達(dá)了正在考慮推出創(chuàng)新資管型投連險(xiǎn)產(chǎn)品的想法。

事實(shí)上，保監(jiān)會(huì)在2012年7月下發(fā)的《保險(xiǎn)資產(chǎn)配置管理暫行辦法》規(guī)定，投連險(xiǎn)應(yīng)設(shè)置獨(dú)立賬戶，同時(shí)規(guī)定獨(dú)立賬戶資產(chǎn)的投資范圍，主要分為流動(dòng)性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、另類及其他投資資產(chǎn)。當(dāng)時(shí)，華寶證券研究所就據(jù)此預(yù)計(jì)，這意味著投連險(xiǎn)賬戶的配置范圍可以獨(dú)立于險(xiǎn)資的配置，成為保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理創(chuàng)新的載體，因此對(duì)投連險(xiǎn)子行業(yè)發(fā)展積極看好，其也表達(dá)了對(duì)創(chuàng)新型投連險(xiǎn)產(chǎn)品的期待。

不過，創(chuàng)新也往往伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。某外資壽險(xiǎn)公司的一位投資人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》(保險(xiǎn)版微信：證券日?qǐng)?bào)微保險(xiǎn))記者采訪時(shí)分析道，傳統(tǒng)投連險(xiǎn)對(duì)流動(dòng)性要求較高，而另類投資賬戶資金投向另類資產(chǎn)和新的投資渠道，這些資產(chǎn)往往流動(dòng)性會(huì)較弱，期間就可能會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性問題，保險(xiǎn)公司需要在收益性和流動(dòng)性之間進(jìn)行權(quán)衡。

對(duì)此，保監(jiān)會(huì)險(xiǎn)資運(yùn)用監(jiān)管部主任曾于瑾也曾表示，資管型保險(xiǎn)業(yè)務(wù)由于往往是先找資產(chǎn)后找資金，因此更需要保險(xiǎn)公司強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債匹配約束。他提醒道，保險(xiǎn)公司要堅(jiān)守管理長期資金的定位，不能用短期滾動(dòng)的理財(cái)產(chǎn)品去對(duì)接長期資產(chǎn)，盲目地發(fā)展短期理財(cái)業(yè)務(wù)。