周慧、周宇寧、李婧暄

　　保險(xiǎn)板塊飆漲 信托相關(guān)股票搶眼 國(guó)債暴漲后漲幅收窄 保險(xiǎn)購(gòu)置建議：

　　對(duì)于央行在時(shí)隔兩年后突然降息，昨日股市受到降息利好大幅上揚(yáng)，但投資理財(cái)市場(chǎng)對(duì)此卻反應(yīng)不一，其中保險(xiǎn)板塊個(gè)股飆升、國(guó)債期貨走出一波行情、信托相關(guān)股票也表現(xiàn)搶眼……

　　分析認(rèn)為，降息帶來(lái)的股市上升提升保險(xiǎn)股的投資收益率，帶來(lái)補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)；未來(lái)固定收益類(lèi)信托的“吸金”能力或會(huì)下降；而債市走牛趨勢(shì)將延續(xù)，未來(lái)市場(chǎng)利率仍會(huì)在震蕩中尋求下行空間。

　　文/記者周慧、周宇寧、李婧暄

　　央行降息無(wú)疑為保險(xiǎn)行業(yè)送來(lái)大禮包。昨日，保險(xiǎn)板塊個(gè)股齊齊大幅飆升，新華保險(xiǎn)一度觸及漲停板，截至昨日收盤(pán)，新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽漲幅超8%，中國(guó)太保漲幅超過(guò)7%。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，降息有利壽險(xiǎn)業(yè)維持目前的新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)動(dòng)力。股市逐步走強(qiáng)，保險(xiǎn)公司投資的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)將升值，隨著中國(guó)進(jìn)入降息周期，保險(xiǎn)公司配置較高的債券也有望走強(qiáng)，從而進(jìn)一步減少保險(xiǎn)公司的浮虧。

　　某險(xiǎn)企高管指出，在目前業(yè)務(wù)導(dǎo)向的大環(huán)境下，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益收緊，而險(xiǎn)企投資收益的提升會(huì)讓當(dāng)前各類(lèi)理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品，包括部分分紅險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)類(lèi)產(chǎn)品的收益率競(jìng)爭(zhēng)力提升。“對(duì)于已經(jīng)持有分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)的投資者而言，其固定收益和已經(jīng)享有的保障部分不會(huì)受到影響，其浮動(dòng)收益或會(huì)受到大額存款協(xié)議收益的下降而有所影響，但是隨著現(xiàn)在險(xiǎn)企投資渠道的多元化加上資本市場(chǎng)的利好，其影響不會(huì)太大。”

　　上述人士指出，當(dāng)前險(xiǎn)企都積極投身入各種包括股權(quán)投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等另類(lèi)投資項(xiàng)目當(dāng)中，收益率穩(wěn)健可期，“而且在當(dāng)前的業(yè)務(wù)導(dǎo)向上，前期許諾的高收益保險(xiǎn)產(chǎn)品公司從策略上考慮一般不會(huì)貿(mào)然下調(diào)收益率，相反會(huì)適當(dāng)增加權(quán)益類(lèi)投資，或者開(kāi)拓其他投資新領(lǐng)域以彌補(bǔ)可能存在的協(xié)議存款方面的損失。”在降息背景下，資金進(jìn)入股市，帶動(dòng)股價(jià)上漲。若股市持續(xù)走高，也會(huì)帶動(dòng)投資資金集中于股市和基金的偏股型投連賬戶大幅升值。

　　影響一：保險(xiǎn)產(chǎn)品收益率吸引力提升

　　申銀萬(wàn)國(guó)分析師指出，此次降息一年期存款利率上限不變?nèi)詾?.3%，對(duì)保單銷(xiāo)售的正面影響有限；但未來(lái)隨著銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率下降，保險(xiǎn)產(chǎn)品吸引力將提升。事實(shí)上，今年前三季度，保險(xiǎn)業(yè)退保金大幅增加已經(jīng)被市場(chǎng)詬病，而險(xiǎn)企紛紛將退保的主要原因歸咎于理財(cái)型產(chǎn)品，尤其是銀行渠道的理財(cái)型產(chǎn)品。市場(chǎng)人士預(yù)期，銀行利息下降后，保險(xiǎn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力就相對(duì)有吸引力，可以減緩保險(xiǎn)公司退保壓力。

　　招商證券分析人士表示，降息使險(xiǎn)企承保成本有下降空間，保費(fèi)增長(zhǎng)的動(dòng)力或有所加強(qiáng)。降息周期下存款利率和理財(cái)產(chǎn)品的收益率有下行的壓力，對(duì)保費(fèi)增長(zhǎng)形成一定支撐。

　　影響二：利好險(xiǎn)企凈資產(chǎn)修復(fù)

　　招商證券分析指出，由于非對(duì)稱降息，存款等新增資產(chǎn)的收益率下降程度小于存量資產(chǎn)增值，對(duì)投資總體偏正面。而且目前保險(xiǎn)公司投資收益的彈性更多來(lái)自股市和非標(biāo)資產(chǎn)，降息帶來(lái)的股市上升提升保險(xiǎn)股的投資收益率，帶來(lái)補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)。投資人士表示，“降息或?qū)⒋碳す墒羞M(jìn)而減少保險(xiǎn)公司浮虧。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司在計(jì)算準(zhǔn)備金時(shí)會(huì)按照公司預(yù)先鎖定的投資收益率計(jì)提，使得負(fù)債的上升幅度小于資產(chǎn)，進(jìn)而提升凈資產(chǎn)。”此外，降息利于中短期債市的走好，由于保險(xiǎn)公司在債券的配比較高，因此，降息也會(huì)提升保險(xiǎn)股的每股凈資產(chǎn)價(jià)值。

　　瑞銀研報(bào)指出，短期儲(chǔ)蓄型銀保銷(xiāo)售長(zhǎng)期走下坡，對(duì)欠缺獨(dú)特產(chǎn)品的壽險(xiǎn)企業(yè)而言構(gòu)成顯著壓力。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，隨著利率自由化，相信存款利率或會(huì)上升，而此次降息將有利倚重銀保的壽險(xiǎn)企業(yè)，相信銀保新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)，將隨利潤(rùn)率上升而改善。

　　提醒：理財(cái)型保險(xiǎn)有別于銀行理財(cái)產(chǎn)品

　　值得注意的是，理財(cái)險(xiǎn)的本質(zhì)仍然是保險(xiǎn)產(chǎn)品，其一方面擁有一定額度的保障功能，另一方面其資金的靈活性有一定限制。所以專家提醒消費(fèi)者，不能將理財(cái)型保險(xiǎn)當(dāng)做銀行理財(cái)產(chǎn)品來(lái)買(mǎi)，因?yàn)椴还苁找娑嗌?，它仍然屬于保險(xiǎn)，提前退保會(huì)有較大損失。

　　雖然投連險(xiǎn)本質(zhì)上是保險(xiǎn)產(chǎn)品，但與傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品不同，其兼有投資理財(cái)功能，因此對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力有較高要求。市場(chǎng)波動(dòng)是投連險(xiǎn)最大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)周期、政策調(diào)整、資本市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)帶動(dòng)投連賬戶凈值的漲跌，所以對(duì)于老年人和風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者來(lái)說(shuō)，需謹(jǐn)慎購(gòu)買(mǎi)投連險(xiǎn)。

　　此外，投資者需弄清投連險(xiǎn)的費(fèi)用扣除情況，包括初始費(fèi)用、死亡風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)費(fèi)、買(mǎi)入賣(mài)出差價(jià)、保單管理費(fèi)、資產(chǎn)管理費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、退保費(fèi)用等，以及賬戶值的詳細(xì)計(jì)算方法和投資賬戶的投資渠道，在面對(duì)資本市場(chǎng)變化的時(shí)候可以靈活使用不同賬戶，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　信托：

　　固定收益信托“吸金”能力或下降

　　昨日，伴隨降息“強(qiáng)心針”帶來(lái)的大盤(pán)“狂歡”，信托相關(guān)股票也表現(xiàn)亮眼，如安信信托（600816）和陜國(guó)投A（000563）漲幅4.56%和4.99%。

　　不過(guò)，分析人士指出，這波漲幅未必意味著信托行業(yè)可直接受益本輪降息。相反，由于監(jiān)管層致力于降低企業(yè)融資成本，未來(lái)信托行業(yè)傳統(tǒng)融資類(lèi)業(yè)務(wù)收益率將呈下行趨勢(shì)，再加上“放水”刺激下股票市場(chǎng)向好，將會(huì)分流信托資金，未來(lái)固定收益類(lèi)信托的“吸金”能力或會(huì)下降，信托轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。

　　收益率下行是大趨勢(shì)

　　“金融板塊普漲，券商股升幅尤其大。如果說(shuō)信托股是受益于降息利好，更多的是因?yàn)檫@些信托公司有證券業(yè)務(wù)，或者和券商有合作。而從信托行業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)來(lái)看，降息對(duì)其利好有限。”某信托公司華南地區(qū)負(fù)責(zé)人指出。

　　事實(shí)上，降息消息一出，不少固定收益類(lèi)產(chǎn)品都因擔(dān)心客戶流失而打出“承諾不降收益率”的旗號(hào)。有分析人士指出，由于信托項(xiàng)目的發(fā)行存在數(shù)個(gè)月的滯后性，因此目前新發(fā)產(chǎn)品多為幾個(gè)月之前談成的項(xiàng)目，受降息影響，短期內(nèi)不會(huì)立刻反映在近期發(fā)行的信托產(chǎn)品上。不過(guò)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，資金面寬松后，固定收益類(lèi)信托收益率下降是必然趨勢(shì)。

　　啟元財(cái)富投資分析總監(jiān)汪鵬指出，融資成本下行對(duì)傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)并非利好消息。“比如說(shuō)，資金面寬松后，開(kāi)發(fā)商拿錢(qián)容易了，信托的議價(jià)能力就差。所以總體來(lái)看未來(lái)信托的收益率會(huì)下降，但反應(yīng)起來(lái)不會(huì)那么快。在融資成本下行而信托又未打破剛性兌付的背景下，傳統(tǒng)的房地產(chǎn)、政信等融資類(lèi)信托的路子會(huì)越走越窄。”

　　而業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，信托迫切需要轉(zhuǎn)型，降息通道下也為這種轉(zhuǎn)型提供了契機(jī)。

　　上述信托公司負(fù)責(zé)人指出，在剛性兌付打破之前，信托投資者可以承擔(dān)相對(duì)小的風(fēng)險(xiǎn)，收益率相比于其他固定收益類(lèi)產(chǎn)品仍有優(yōu)勢(shì)。但隨著信托收益率利差收窄，股票、權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品表現(xiàn)又向好，信托的“吸金”能力必然下降。

　　債市：國(guó)債期貨昨日大漲0.78%

　　昨日資金面收緊仍難敵降息“厚禮”利好，債市現(xiàn)券市場(chǎng)和國(guó)債期貨均走出一波大漲行情。現(xiàn)券方面，剩余期限約9.17年的固息國(guó)開(kāi)債“14國(guó)開(kāi)05”加權(quán)平均收益率報(bào)3.973%，比上一個(gè)交易日大幅下行了14.27個(gè)基點(diǎn)（BP）。此外，在期貨方面，昨日中金所五年期國(guó)債期貨主力合約TF1503收?qǐng)?bào)97.596元，較上日結(jié)算價(jià)上漲0.78%，至0.758元，成交量增加至12162手。

　　不過(guò)，分析人士指出，現(xiàn)券和期貨市場(chǎng)昨日都有高開(kāi)后漲幅收窄的現(xiàn)象。以10年國(guó)開(kāi)為例，昨日早盤(pán)收益率一度下降近30BP，但至收盤(pán)時(shí)下行幅度縮窄至14BP。此外，“總體大家很樂(lè)觀，所以高開(kāi)了。但降息通道打開(kāi)，市場(chǎng)尚存猶疑。今天高開(kāi)后TF減倉(cāng)回調(diào)也有多頭出貨的跡象。”興證期貨固定收益分析師蘇閩興對(duì)記者指出。

　　值得注意的是，昨日新股申購(gòu)導(dǎo)致資金面趨緊，資金利率全面走高。分析人士指出，結(jié)合今日公開(kāi)市場(chǎng)操作利率來(lái)判斷未來(lái)利率走勢(shì)。

　　同花順iFind的數(shù)據(jù)顯示，昨日交易所拆借市場(chǎng)回購(gòu)利率全線暴漲數(shù)百基點(diǎn)。

　　債市或仍震蕩

　　蘇閩興也指出：“畢竟前期收益率已經(jīng)下降了這么多，現(xiàn)在的位置已經(jīng)是這幾年的低點(diǎn)了，感覺(jué)大家在消化了降息消息后，一些害怕風(fēng)險(xiǎn)的聲音又重新冒頭了。”

　　他認(rèn)為，此輪降息意味著降息通道打開(kāi)，因?yàn)檠胄欣腿谫Y利率的目標(biāo)還沒(méi)實(shí)現(xiàn)，相信還會(huì)繼續(xù)配套其他措施，這將會(huì)支持債市繼續(xù)大漲。

　　不過(guò)，國(guó)信證券指出，地產(chǎn)價(jià)格和銷(xiāo)售回暖可進(jìn)一步持續(xù)，但是需要觀察未來(lái)3~6 個(gè)月后地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)的變化。

　　理財(cái)產(chǎn)品：

　　收益率將下降

　　業(yè)內(nèi)人士分析，降息將帶來(lái)一系列連鎖反應(yīng)。對(duì)于短期“寶寶”類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品而言，降息或?qū)е乱话阈源婵罴铀俜至骼碡?cái)，但由于貨幣基金收益率與資金面緊密相關(guān)，降息釋放了資金量，將直接導(dǎo)致“寶寶”類(lèi)的理財(cái)產(chǎn)品收益率下行。

　　銀率網(wǎng)分析師認(rèn)為，未來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期年化收益率也會(huì)隨著存款利息的降低而降低。事實(shí)上，今年第四季度以來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期年化收益率一直處于下行通道，受到降息等因素影響，分析認(rèn)為，未來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期年化收益率還會(huì)繼續(xù)處于下行通道，即使到年底銀行理財(cái)產(chǎn)品也不會(huì)有太大的回升表現(xiàn)。

　　“隨著利率水平下降，市場(chǎng)資金面進(jìn)一步寬松，銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均收益水平將繼續(xù)下滑，建議可選擇期限較長(zhǎng)的高收益率理財(cái)產(chǎn)品。”優(yōu)選財(cái)富投研中心總監(jiān)張淑霞告訴記者。