本報記者 陳浠 深圳報道

　　沒有懸念。

　　6月26日上午9點20余分，位于深圳福田中心區(qū)的深交所新大樓內(nèi)，新銅鐘被敲響之后，八樓上市大廳的大屏幕上，三只新股集合競價階段的價格，相比發(fā)行價齊刷刷上漲約20%。

　　在場參加上市儀式的相關(guān)公司及機(jī)構(gòu)人士并未發(fā)出明顯的感嘆聲，一切似乎都在眾人意料之中。

　　“首日頂格暴漲沒有懸念。”21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者接觸到的資本市場各方人士，均對前三只上市的新股首日表現(xiàn)“成竹在胸”。

　　當(dāng)天上午，龍大肉食（002726.SZ）、雪浪環(huán)境（300385.SZ）、飛天誠信（300386.SZ）在深交所掛牌上市。這是本輪IPO重啟之后，首批在深交所掛牌上市的新股。

　　“你說雪浪環(huán)境能不能在一個月內(nèi)股價翻一倍？”當(dāng)天上午9點半過后，深交所上市大廳中人聲嘈雜，數(shù)個上市公司人士在閑談這幾只新股經(jīng)過爆炒最終能達(dá)到多高的股價，而盤子最小的雪浪環(huán)境被認(rèn)為頗有爆炒潛力。

　　截至收盤，龍大肉食、雪浪環(huán)境、飛天誠信相對發(fā)行價的當(dāng)天漲幅分別為44.02%、44.01%、43.99%。

　　但從“出貨無門”到“無人出貨”，對于新股爆炒，市場各方還需要更多的反思。

　　從“出貨無門”到“無人出貨”

　　當(dāng)天上午9點30分之前，深交所上市大廳內(nèi)，來自數(shù)家新上市公司的人士所討論的，還有當(dāng)天股價到底怎么上漲的問題。

　　最終相對發(fā)行價上漲44%是確定的，但新規(guī)則下怎么漲，大多數(shù)人此前并未搞明白。

　　6月中旬，滬深交易所均調(diào)整了新股上市首日交易機(jī)制等相關(guān)制度。其中最核心的改變是對首日交易時間的放寬。

　　以深交所為例，主要是“取消盤中成交價首次達(dá)到或超過開盤價上下20%的盤中臨時停牌閾值，并將10%停牌閾值的臨時停牌時間，由原來的1小時調(diào)整為30分鐘。

　　此前，在1月21日那批新股上市時，一家北京券商的證券投資部副總告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，他們打新所得的籌碼當(dāng)天本來想賣掉，開盤后猶豫了下，后來竟然就賣不出去了。“第一次碰到這樣的事，新股上市首日賣不出去。”

　　在交易所新股上市首日新規(guī)的限制下，8只新股中，7只實現(xiàn)頂格漲幅的新股真正交易的時間僅有5個時點——9點25分、9點30分、10點30分、14點57分、15點，均是在價格轉(zhuǎn)換的縫隙。若加以統(tǒng)計，全天交易時間應(yīng)不超過1分鐘，留給機(jī)構(gòu)出貨的時間極短。

　　到了6月26日，這批新股上市時，情況已發(fā)生了變化。

　　以飛天誠信為例，當(dāng)天早上9點30分，公司以相較于發(fā)行價33.13元約20%漲幅的價格（39.76元）開盤。在那一瞬間，股價相對開盤價上漲10%，達(dá)到43.74元，開始停牌30分鐘。10點整，飛天誠信恢復(fù)交易，其股價又瞬間上漲到了47.71元，相對于發(fā)行價上漲了43.99%。

　　從交易的角度看，飛天誠信當(dāng)天的總交易量為2118手，其在9點30分那一瞬間交易了47手，在10點整那一瞬間交易了513手，10點復(fù)牌之后均是自由的交易時間，飛天誠信當(dāng)天剩下的交易量均是在后面的交易時間中完成。

　　“原來的規(guī)定不合理，現(xiàn)在改過來是個好事，至少保證了大家充足的交易時間，市場買賣雙方愿不愿意交易是另一回事。”6月26日，前述北京券商的證券投資部副總表示。

　　一位接近深交所的人士則告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，上一輪新股上市的時候，由于停牌時間太長，很多投資者反映新股上市首日想賣或者想買股票都沒有交易機(jī)會，所以新規(guī)是在投資者交易機(jī)會上進(jìn)行了優(yōu)化。

　　自由交易時間明顯增多，但交易量卻很低。

　　6月26日，龍大肉食、雪浪環(huán)境、飛天誠信當(dāng)天的換手率分別為2.71%、1.26%、1.06%。與此對比，1月21日8只新股上市首日的表現(xiàn)中，6只新股換手率均約10%，1只新股換手率達(dá)21.72%，還有在上漲中“掉隊”的炬華科技（300360.SZ）換手率高達(dá)84.37%。

　　“現(xiàn)在拿著新股肯定不會賣，市場預(yù)期這么高，合適的賣點顯然不在首日。”前述證券投資部副總稱，這三個新股最后可能都不只翻倍，這與市場情緒相關(guān)，暫時與公司基本面沒關(guān)系。

　　“白菜價”導(dǎo)致爆炒

　　“大家都對新股漲幅預(yù)期很高，很少有人愿意首日賣出，這與1月那一批截然不同。”6月26日，一位北京私募基金經(jīng)理稱。

　　最大的差異在于市盈率。深交所信息顯示，龍大肉食、雪浪環(huán)境、飛天誠信的發(fā)行市盈率分別為19.58倍、22.17倍、16.57倍。

　　這比此前一輪新股發(fā)行的價格明顯要低。今年1月23日在深交所上市8只新股中，3只中小板公司的平均發(fā)行市盈率為24.7倍，而5只創(chuàng)業(yè)板新股平均發(fā)行市盈率為33.7倍。

　　由于控制超募、網(wǎng)上網(wǎng)下回?fù)軝C(jī)制等新股發(fā)行制度改革的合力，此輪新股定價普遍偏低。

　　“定這么低，可以說是白菜價，實際上首日的交易制度是什么差別都不大，因為爆炒不可避免。”6月26日，一位深圳資深資本市場人士說，現(xiàn)在首日上市制度相對市場化一些，但發(fā)行端卻并不市場化，現(xiàn)在的制度設(shè)計，可以理解為監(jiān)管層在發(fā)行端定價無法實現(xiàn)正常市場化情況下，通過行政化干預(yù)，向普通投資者讓利。

　　該人士認(rèn)為，雖然個人投資者從目前的新股上市中可以得到好處，但目前發(fā)行端行政的制度實際上是一種倒退，新股基本停了兩年的時間，最后卻變成了這個樣子，不能不說有些讓人失望。

　　前述北京私募基金經(jīng)理表示，新股發(fā)行的問題最終還是得回歸到市場化的軌道，改革沒法一步到位，但希望監(jiān)管層對新股發(fā)行制度的改革能更加重視，讓該市場化更加市場化。

　?。ㄓ浾哙]箱：chenxich@foxmail.com）（編輯 卜堅 鄭世鳳）