[摘要]從供需角度來(lái)看，隨著非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)力度較大，信用債券供給壓力將會(huì)釋放，而三季度一直是利率債的集中供給時(shí)段。

　　周四央行縮量開展正回購(gòu)操作，本周公開市場(chǎng)凈投放資金1200億元，同時(shí)受再貸款傳聞?dòng)绊?，市?chǎng)資金面較為寬松，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)流動(dòng)性預(yù)期較為樂觀。

　　昨日市場(chǎng)最大的意外來(lái)自5月份匯豐PMI預(yù)覽值，該數(shù)據(jù)大幅高于前值及預(yù)期，或表明經(jīng)濟(jì)增速下行最劇烈的階段正過(guò)去。債券市場(chǎng)在再貸款傳聞和PMI數(shù)據(jù)的綜合影響下，收益率走勢(shì)一波三折，成交集中于中長(zhǎng)期限的金融債。早盤延續(xù)前一日尾盤走勢(shì)，收益率有所下探，而后匯豐PMI數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，拋盤不斷跟進(jìn)，收益率快速反彈，午盤市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，收益率有所回調(diào)。

　　在經(jīng)歷了此前收益率急跌又反彈的走勢(shì)后，本周債券市場(chǎng)進(jìn)入相對(duì)膠著狀態(tài)，盤面波瀾不驚。一方面，貨幣政策寬松信號(hào)不斷釋放，市場(chǎng)對(duì)資金面預(yù)期相對(duì)樂觀。同時(shí)，以房地產(chǎn)行業(yè)為首的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩。但另一方面，從供需角度來(lái)看，隨著非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)力度較大，信用債券供給壓力將會(huì)釋放，而三季度一直是利率債的集中供給時(shí)段。目前看來(lái)，配置需求并沒有顯著增加。同時(shí)，包括127號(hào)文、貨幣寬松信號(hào)、經(jīng)濟(jì)增速放緩在內(nèi)的利好都基本兌現(xiàn)。因此，短期內(nèi)行情可能繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，交易戶可選擇高拋低吸來(lái)賺取波段收益。