日前，中國證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部副主任王林在公開場合透露，證監(jiān)會正積極研究新股申購方案，適度降低機構(gòu)中簽率，以提高中小投資者的中簽率。

　　去年以來，“打新”資金在新股發(fā)行與上市較大價差的無風險套利吸引下，大量囤積于一級市場，資金總量在一段時期甚至一直穩(wěn)定在3萬多億元的規(guī)模。這導(dǎo)致了申購新股的中小投資者中簽率極低，市場對改進和完善新股發(fā)行方式的呼聲日益高漲。證監(jiān)會將要實施的新政將對市場產(chǎn)生怎樣的影響？理財市場上繁多的“打新”產(chǎn)品又會不會受新政拖累而降低收益？

　　某基金公司固定收益部相關(guān)負責人表示，向中小投資者傾斜的新股申購新政，將對資本市場產(chǎn)生三點積極影響：首先，在現(xiàn)行新股申購制度下，新股籌碼高度集中于機構(gòu)手中，機構(gòu)在二級市場交易第一天即狂拉新股，將股價推高到一個令人瞠目結(jié)舌的地步，吸引散戶跟進后再借機拋售籌碼，以牟取暴利。新政將有助于改變新股上市后出現(xiàn)“首日暴漲、次日大跌、高換手、資金大轉(zhuǎn)移”等現(xiàn)象。這顯然有利于減小股市的大起大落。

　　其次，申購新股的無風險收益使得每當有新股發(fā)行，一部分資金就會從二級市場撤離搶籌，待新股申購?fù)瓿少Y金解凍再回歸二級市場，如此反復(fù)，引發(fā)二級市場股價劇烈波動。此外，一些機構(gòu)為了提高新股中簽量，還通過銀行間市場進行資金拆借，帶來資金拆借利率、資金流動短期內(nèi)異動。新政將大大緩解因新股申購所引發(fā)的二級市場劇烈波動和資金拆借利率的大幅飆升現(xiàn)象。

　　再次，由于現(xiàn)行新股發(fā)行機制不合理，導(dǎo)致新股發(fā)行的市盈率奇高，從源頭上為二級市場輸入的“泡沫”越多。新政將有利于新股發(fā)行趨向一個合理的區(qū)間，從源頭上減少二級市場的估值泡沫。

　　打新產(chǎn)品收益變窄，那么，新政又將對參與新股申購的各類理財產(chǎn)品產(chǎn)生怎樣的影響呢？

　　對于專職打新的各銀行理財產(chǎn)品以及對參與打新以提升收益的債券基金而言，新政將在一定程度上削弱其打新收益，但具體還得視新政具體內(nèi)容而定。某債券基金經(jīng)理表示，由于目前機構(gòu)打新收益多來自網(wǎng)下申購這塊，因此對網(wǎng)下申購如何限制，將是影響今后打新收益的關(guān)鍵因素。而上述負責人則表示，監(jiān)管部門對機構(gòu)資金申購新股和理財產(chǎn)品申購新股，或?qū)⒂兴鶇^(qū)別對待。

　　就目前打新收益來看，新政對債券基金收益影響有限。上述負責人表示，由于目前市場申購新股資金過多，且新股上市首日漲幅日益收窄，近期幾只小盤股打新年化收益率均低于4%，而一年期央票收益率也達到4.05%?！拔覀冏罱头艞壛瞬簧傩”P股的申購。而隨著打新無風險收益的降低，對債券市場反而構(gòu)成利好，將推動資金流入債市?？傮w而言，市場將維持一個動態(tài)平衡。”

                  （中原證券）