□晚報記者   李賀建

上周，股市走勢異常沉悶。雖然抗震救災、電力、石油石化、3G、銀行等多個板塊輪番啟動，但最終都無功而返，指數(shù)仍沿下降通道震蕩下行。

事實上，在四月份CPI數(shù)據(jù)公布之后，市場就已進入了弱市格局中。

在緊縮的貨幣政策下，資金供給不容樂觀，而創(chuàng)業(yè)板推出、紅籌股回歸等大擴容的預期，令市場資金壓力倍增。雖然管理層針對大小非解禁的問題出臺了規(guī)范減持的指導意見和后續(xù)的管理措施，但違規(guī)減持的事件仍接二連三地出現(xiàn)。從長期來看，非流通股進入二級市場是大勢所趨，這也將對市場的估值體系產(chǎn)生深遠的影響。

近期市場的一個明顯特點是基金重倉股的走勢明顯弱于大盤，或者說基金等主流資金有所不作為。一方面，由于基本面因素不甚明朗，大資金選擇了相對保守的投資策略；另一方面，贖回壓力可能也是基金的難言之隱。

另外，盡管本周QFII否認了大量賣出股票的傳聞，但下半年美元將進入升值周期的預期已越來越強烈。如果預期成為現(xiàn)實，那么外資從新興市場流出將不可避免。

反過來看，一方面，政策底雖然面臨嚴峻的挑戰(zhàn)，但其威力仍不可小視。在上周的下跌過程中，我們可以看到，大資金護盤的動作十分明顯，這對于剛剛從大幅暴跌過程中走出來的中國股市來說十分重要。

另一方面，雖然上市公司的成長性有所降低，但目前的估值水平并不算高，只是基本面的不確定因素太多，導致市場信心不足。目前市場中結構性、局部性的機會仍然存在，例如，高油價背景下的新能源行業(yè)，弱周期的商業(yè)零售、醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁行業(yè)，政府扶持的鐵路投資、電網(wǎng)改造、災后重建，創(chuàng)業(yè)板推出、電信重組等主題投資，全流通時代的收購反收購、資產(chǎn)重組等，都可能得到市場的深入挖掘。

綜合看，市場短期走出困境的可能性不大，但前期政策性缺口的支撐作用依然存在，投資者需注意在調(diào)整中尋找新的投資機會。